海丰国际：年化股息率近20%，周期成长属性凸显

摘要

二季度业绩再创历史新高，成本优势持续凸显。2022年上半年公司净利润为11.70亿美元（约79.05亿人民币），同比增长139.80%，超越2021年全年业绩。主要归因于：1）2022年上半年公司平均运费为1239.1美元/TEU，同比增长60.8%，叠加4月1日部分新签约价开始执行。2）公司持续在亚洲市场扩展业务以及有效的成本控制，上半年运力规模微降1.1%，但是集装箱运量同比增长8.1%；自有运力比例较2021年底提升10.2pct至82.6%，随着后续运力持续交付，预计2023年或将提升至90%以上，成本优势持续凸显。3）上半年公司出售1艘集装箱船和5艘干散货船，处置收益约4300万美元，完全退出干散货业务。预计下半年公司将继续出售3艘集装箱船以优化船队结构。

2022年中期派息率维持70%，年化股息率近20%。2022年中期公司股息为2.4港币，以2022年8月17日收盘价计算，对应股息率为9.82%，年化股息率近20%。公司具有历史高分红传统，2019-2021年派息率分别为117%、80%和95%；公司自有现金流覆盖资本支出后仍较为充裕，特别股息值得期待。

2022年下半年旺季即将到来，周期成长属性凸显。展望2022年下半年传统旺季，货量有望于8月下旬回升，带动即期运价回升，涨幅或低于去年同期。中长期来看，公司受益于RCEP与中国产业链外迁，周期成长属性凸显。RCEP将推动东南亚产业转移进一步深化，产业链上的互补关系将带贸易运输需求大幅增长。

风险提示

（1）全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险（2）政府针对海运价格进行强制行政干预风险（3）疫情再次加剧造成全球经济的大面积崩溃（4）燃油成本大幅度上涨（5）租船成本大幅度上涨（6）由于疫情影响造成货物和设备运输成本大幅度上涨