【招商零售|深度报告】聚焦非洲“阿里巴巴”非陆电商第一股Jumia Technologies投资机会解读

报告摘要

2018年非洲GDP总量达2.33万亿美元，同比增长3.4%，比2017年同期增长2.8%高出0.6pct，呈稳定增长态势，若按12.86亿人口计算，2018年非洲人均GDP为1812美元。人均消费则从2000年的1175美元增长至2017年1652美元，年均复合增速为2.02%，经济稳健增长带动人均消费稳健增长为电商发展奠定经济基础。同时，非洲人口结构年轻化，平均为19.4岁，远低于世界平均人口年龄，人口年轻化与互联网智能设备迅速普及形成共振，2017年移动宽带普及率为32%（3.99亿），预计2022年普及率提升至73%，届时移动网络用户将超过10亿。考虑到非洲电商渠道目前渗透率仅为1%（中国约20%），未来渗透率有待进一步提升。 

非洲电商备受投资者青睐，但竞争激烈，目前盈利电商仅占29.3%。电商已成为非洲创业的热门项目，但淘汰率高，行业竞争激烈，目前有108家电商，共获融资占所有融资创业项目的36.8%，远高于其他行业，尼日尼亚也成为非洲电商竞争最激烈的国家。目前大部分电商仍处于投入期，能够盈利的电商仅占29.3%，严重依赖外部融资。 

Jumia作为非洲电商独角兽第一股，备受争议。Jumia已经成为非洲最大电商平台，因其与阿里巴巴初期规模和业务模式类似，也被称为“非洲版阿里巴巴”。一方面，Jumia覆盖了非洲77%的网络用户。公司2018年GMV总量达到8.28亿欧元，同比增长63.32%，营业收入1.3亿欧元，同比增长38.94%。平台收入构成增长主要驱动力，具有较大增长潜力；另一方面，受制于非洲基础建设落后、物流水平低、受教育水平较低、信任环境较差等因素，投资风险较高，备受争议。目前估值处于较为合理区间，但仍需注意投资风险。

报告正文